Биткойн съкровищниците играят хаос с математика за сливане

Инвеститорите с орел обичат опциите на арбитраж: забелязване и облага от неефективност в това по какъв начин са цени на активите. Биткойн съкровищниците, тази година най -горещата и странна волност на Уолстрийт, им дават нови благоприятни условия да тестват своите умения.

Вдъхновени от MicroStrategy, в този момент известни просто като тактика, биткойн съкровищни ​​е, че всеки, който може да закупи свободно. Стратегията и някои други търгуват с награда за техните биткойн притежания. Но мнозина търгуват с отстъпка, като видимо несъгласие на теорията на ефикасните пазари. Във всеки случай наклонността е влезнала в нова фаза: консолидация.

В понеделник, Strive, изброеното транспортно средство на биткойн, подкрепено от десния бизнесмен Вивек Рамасвами, разгласи договорка за всички ресурси за придобиване на Semler Scientific, компания за медицински устройства, обърната в криптовалута. Стремете се, с пазарна капитализация от към 2,2 милиарда $, търгува с повече от три пъти по -голяма от цената на своите биткойн участия; Semler търгува със скромна отстъпка. Ramaswamy употребява надценена валута за закупуване на недооценен актив. Всичко звучи относително просто.

Пазарът обаче отговори необичайно. Стремителните акции паднаха след оповестяването на сливането, а Семлер се издига, само че не толкоз, колкото можеше да се чака. До вторник един дял на Semler струваше малко над 34 $, или към 10 пъти по -голяма от цената на стремежния дял. И въпреки всичко при изискванията на договорката, всяка акция на Semler се разменя за 21 акции, теоретично се равнява на Щатски долар 73.

Биткойн съкровищниците към този момент бяха показали на вложителите тайнственост на пазара - за какво фирмите ще търгуват с оценки, откъснати от биткойн, който имат, заради аргументи, които не са ясно. Сделката Strive придвижва още едно разминаване: че другите биткойн отделения могат да търгуват на разнообразни цени според от това кой ги държи.

Остава да се види дали акциите на тези компании ще се придвижат в сходство с коефициента на продан. Нито е ясно за какво не са. The obvious trade right now is to buy Semler shares, cheap to the implied share swap value, and separately short the Strive stock.

It may be that the deal has simply forced the respective shareholders to confront the irrationality of an underlying asset bifurcating sharply from the value of a traded security linked to it.

From Ramaswamy’s perspective, it is to be hoped that the market се приспособява към неговата позиция, а не към Семлер. Ако настоящата цена на задачата беше обективна индикация за това къде ще се уредят акциите, акциите на Strive могат да паднат доста повече. Опитът за потребление на неефективност в ценообразуването на пазара може да провокира инцидентно нейното отвиване.